Hyperliquid 上的股票永續合約

價格與交易量來自我們的每小時快照管線；槓桿與交易時段來自各市場的營運方規格文件。僅供參考，不構成投資建議。

休市時，股票永續的價格從哪裡來

Hyperliquid 建構者 DEX 上的股票永續並不持有任何股票，而是透過預言機參照它。掛牌交易所開盤時，預言機取自標的證券的外部市場數據，因此永續價格會緊貼現貨。

收盤後外部行情中斷。官方文件記載的機制會切換為內部價格：以最後一筆外部報價為錨，依訂單簿的指數加權移動平均逐步推進，時間常數約 30 分鐘。白話說，夜間價格由平台上交易者自己的買賣意願決定，並在交易所重新開盤、外部行情恢復的下一個 tick 立刻回到外部參考價。

非美國掛牌的標的還多一層匯率。韓國、日本、香港與中國 A 股以當地貨幣報價，由預言機按當時匯率換算成美元，因此永續同時承擔股價與匯率兩種變動。部分市場也依照當地交易時段運作，而非多數美股採用的 24/5 排程。

為什麼用永續而不是直接買股票

主要理由是可以連續進出。財報常在美股收盤後公布，隔夜的指引變化會直接改變股價；永續在那段時間仍可建倉或平倉，現貨市場則不行。部位以鏈上美元計價的抵押品結算，不需要另外的券商、不需要保管境外股票，也沒有交割週期。

可以使用槓桿，倍數依市場而異 —— 官方規格索引上個股大致在 10x 至 20x 之間，流動性較差者上限更低。槓桿越高，距離強制平倉的價格空間就等比例縮短；它不會改變標的本身的方向。

每個市場另有 discovery bound，限制成交價可以偏離預言機多遠。它能抑制夜間淺盤中的操縱，但在行情急速變動時，也可能讓你無法以想要的價格離場。

股票永續特有的風險

跳空是最核心的風險。收盤到開盤之間的消息，會在外部定價恢復的瞬間以一次跳動反映完畢，設在跳空區間內的停損可能在離設定價很遠的地方成交。永續的夜間流動性通常比現貨時段更薄，滑價往往就在最關鍵的時刻擴大。

公司行動不會像對股東那樣傳遞給你。永續部位不是股票：沒有投票權、沒有股息，也沒有對發行人的任何請求權。股息、分割等調整由市場營運方透過預言機或合約規格處理，而非實際發放，因此跨越除息日或分割日前請先確認該市場的規格說明。

資金費率是持續的成本或收益，在 Hyperliquid 上每小時結算，當持倉嚴重偏向一邊時可能連續數週維持同一方向。若你的股票觀點要持有數週，這筆成本有可能超過你想賺取的價差。標的本身也可能下市、暫停交易或觸發熔斷；外部行情長時間中斷時，市場會持續以內部機制運作，直到營運方另行處置。